Ang Tunay na Gastos ng CeFi: Isang Post-FTX Audit sa On-Chain na Alternatibo ng TurboLoop

Noong Nobyembre 2022, bumagsak ang FTX. Walong milyong account ng mga customer ang nawala. $8 bilyong pondo ng mga customer ang nawala. Si Sam Bankman-Fried ay nasa federal na bilangguan. Ang buong industriya ay nangako na "magbabago ang lahat" at "hindi na kami magtitiwala sa isang centralized exchange na may custody muli."

Pagkaraan ng tatlong taon, karamihan sa mga dating user ay bumalik na sa Binance, Coinbase, Kraken, OKX. Hindi natuto ang lahat. Ang dahilan kung bakit hindi natuto ay hindi dahil nakalimutan ng mga tao — kundi dahil hindi pa handa ang non-custodial na alternatibo na maging praktikal na kapalit. Masyadong mataas ang friction.

Ngunit nagbago na iyon. Narito ang tapat na pagsusuri kung magkano talaga ang gastos ng CeFi sa iyo, at kung ano ang tunay na maibibigay ng on-chain na alternatibo — tulad ng TurboLoop bilang isang halimbawa.

Ano ang ipinapangako ng CeFi

Ang pangako ng CeFi ay makatwiran sa unang tingin:

• Madaling pagpasok. Bumili ng crypto gamit ang credit card sa 5 minuto.
• Kilala na UX. Mukhang isang stock-trading app, pakiramdam ay parang isang bangko.
• Customer support. May tao sa kabilang dulo kung may problema.
• Maraming features. Spot, margin, futures, staking, yield, lending — lahat nasa isang lugar.
• Insurance. "May insurance fund kami / katulad ng FDIC / proof of reserves."

Para sa mga bagong user, pinapababa nito ang activation energy. Ito ay tunay na halaga.

Ano ang totoong gastos ng CeFi (FTX edition)

Nang bumagsak ang FTX, natutunan ng mga customer kung ano ang nakasulat sa maliliit na nakasulat:

• Hindi mo pagmamay-ari ang iyong crypto. Kapag nag-"deposit" ka sa isang palitan, nawawala ang custody mo. Ang palitan ang may utang sa iyo ng crypto. Isa kang unsecured creditor.
• Rehypothecation ang karaniwang ginagawa. Ang iyong "deposit" ay ipinapahiram, ginagamit sa leverage, ginagamit sa proprietary trading. Hindi mo alam kung gaano karami ang sumusuporta sa iyong balanse.
• Proof of reserves ay teatro lang. Ipinakita ng audit ng proof-of-reserves ng FTX ang solvency ilang araw bago bumagsak. Technically tama ang audit ngunit walang silbi sa operasyon.
• Insurance funds ay sumasaklaw lang sa bahagi ng mga pagkawala. Kapag bumagsak ang palitan mismo, ang insurance pool ang unang pinag-aawayan ng mga kreditor.
• Mga restriksyon sa heograpiya ay maaaring mag-lock ng mga pondo. Maraming user ng FTX sa mga bansa na hindi kabilang sa Bahamas ang nakaranas ng karagdagang legal na komplikasyon.

Ang kabuuang gastos ay hindi lang ang nawalang pondo. Kasama dito ang tatlong taon ng legal na proseso, pagsubaybay sa mga asset, bahagyang pagbawi ng halaga, at ang oportunidad na nawala dahil sa nakapirming kapital habang nasa bankruptcy.

Ang post-FTX na konsensus na hindi nangyari

Matapos ang Celsius (Hunyo 2022), Voyager (Hulyo 2022), at FTX (Nobyembre 2022), dapat ay naging malaking bahagi ng industriya ang paglilipat sa self-custody at non-custodial protocols.

Ang totoong nangyari: isang 6-buwang pagbaba sa volume ng CEX, tapos bumalik sa dati. Pagsapit ng mid-2023, naibalik na ng Binance ang karamihan sa kanilang US exit, nakonsolida na ang Coinbase bilang pangunahing regulated-US exchange, at nakakuha ng growth ang OKX sa mga emerging markets. Natutunan ito ng mga sophisticated na user, ngunit hindi ito naipasa sa karaniwang retail user.

Ang pangunahing dahilan: ang non-custodial DeFi ay nananatiling...