USDT vs USDC vs BUSD: Stablecoin ใดปลอดภัยที่สุดบน BSC?

ผู้ใช้ TurboLoop ทุกคนต่างก็เคยถามคำถามนี้ พวกเขาเปิดกระเป๋าเงินและเห็น USDT ถัดจาก USDC ถัดจาก (เดิม) BUSD และต้องการทราบว่าสิ่งเหล่านี้เหมือนกันหรือไม่? บางตัวปลอดภัยกว่าตัวอื่นหรือไม่? การฝากตัวไหนสำคัญหรือไม่?

คำตอบสั้นๆ คือ ไม่เหมือนกัน ความแตกต่างนั้นมีอยู่จริง และใช่ — มันสำคัญ นี่คือการวิเคราะห์อย่างตรงไปตรงมา

Stablecoin คืออะไร

Stablecoin คือโทเค็นคริปโตที่มุ่งรักษามูลค่าคงที่ (โดยปกติคือ 1:1 กับดอลลาร์สหรัฐ) โดยการถือครองสินทรัพย์สำรองที่หนุนโทเค็นที่ออกทุกโทเค็น ส่วนที่ “เสถียร” นั้นขึ้นอยู่กับ (ก) คุณภาพของสินทรัพย์สำรอง และ (ข) ความน่าเชื่อถือของผู้ออกที่บริหารจัดการมัน

ซึ่งหมายความว่า Stablecoin ไม่เหมือน ดอลลาร์ในธนาคารของคุณ มันคือโทเค็นที่ผู้ออกได้ให้คำมั่นว่าจะสามารถแลกคืนเป็นดอลลาร์ได้ ไม่ว่าคำมั่นนั้นจะคงอยู่หรือไม่ขึ้นอยู่กับ:

• มีอะไรอยู่ในสินทรัพย์สำรอง
• สินทรัพย์สำรองเพียงพอหรือไม่
• ผู้ออกมีสภาพคล่องหรือไม่
• คุณสามารถแลกคืนได้จริงหรือไม่หากคุณพยายาม

Stablecoin ที่แตกต่างกันตอบคำถามทั้งสี่นี้แตกต่างกันมาก

USDT (Tether) — ราชาแห่งปริมาณการซื้อขาย พร้อมข้อควรระวัง

USDT เป็น Stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดตามมูลค่าตลาดและปริมาณการซื้อขาย ออกโดย Tether Limited มีโครงสร้างการหนุนที่ซับซ้อนซึ่งมีการพัฒนาอย่างมีนัยสำคัญตลอดเวลา

การหนุน (ตามการรับรองล่าสุดของ Tether):

• เงินสด + รายการเทียบเท่าเงินสด (ส่วนใหญ่เป็นตั๋วเงินคลังสหรัฐ)
• เงินกู้ที่มีหลักประกัน
• หุ้นกู้ของบริษัท
• Bitcoin (การจัดสรรขนาดเล็ก)
• การลงทุนอื่นๆ

จุดแข็ง:

• สภาพคล่องสูงที่สุด — แลกเปลี่ยนง่ายที่สุด ความคลาดเคลื่อนต่ำที่สุด
• มีอยู่บนทุกเชน (BSC, Ethereum, Tron, Polygon, ฯลฯ)
• ได้รับการยอมรับทุกที่; เป็น Stablecoin มาตรฐานของคริปโต
• รักษามูลค่าเทียบเท่าไว้ได้ตลอดวิกฤตตลาดหลายครั้ง (2018, 2020, 2022)

จุดอ่อน:

• องค์ประกอบของสินทรัพย์สำรองไม่ใช่เงินสดทั้งหมด; รวมถึงสินทรัพย์ที่อาจสูญเสียมูลค่าได้ตามทฤษฎี
• Tether เคยมีความไม่โปร่งใสเกี่ยวกับองค์ประกอบของสินทรัพย์สำรองที่แน่นอน — มีเพียงการรับรองไม่ใช่การตรวจสอบเต็มรูปแบบ
• มีแรงกดดันด้านกฎระเบียบ (การระงับข้อพิพาทกับอัยการสูงสุดแห่งรัฐนิวยอร์กในปี 2021)
• นักลงทุนในสหรัฐฯ เผชิญกับความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสถานะกฎระเบียบในอนาคตของ Tether

คำตัดสิน: USDT เป็นทางเลือกที่ใช้งานได้จริง ใช้งานได้ทุกที่ มีสภาพคล่อง และแม้จะมีข้อกังวลเชิงโครงสร้าง แต่ก็ไม่เคยล้มเหลวในการแลกคืน ความเสี่ยงไม่ใช่ศูนย์แต่ได้รับการจัดการมาโดยตลอด

USDC (Circle) — ทางเลือกที่ได้รับการกำกับดูแล

USDC เป็น Stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับสอง ออกโดย Circle ร่วมกับ Coinbase ออกแบบมาตั้งแต่ต้นให้เป็น Stablecoin ที่ “ได้รับการกำกับดูแล”

การหนุน:

• ตั๋วเงินคลังสหรัฐระยะสั้น 100% + เงินสดในธนาคารใหญ่ของสหรัฐฯ
• การรับรองสินทรัพย์สำรองรายเดือนโดย Grant Thornton (บริษัทบัญชีในสหรัฐฯ)
• สินทรัพย์สำรองถูกเก็บไว้ในบัญชีแยกต่างหาก

จุดแข็ง:

• การเปิดเผยสินทรัพย์สำรองที่โปร่งใสกว่า USDT
• หนุนโดยผู้เล่นสถาบันใหญ่ของสหรัฐฯ (Coinbase, Circle, ธนาคารสหรัฐฯ ที่ได้รับการกำกับดูแล)
• โดยทั่วไปเป็นที่นิยมของสถาบันในสหรัฐฯ และผู้ที่อยู่ภายใต้กฎระเบียบของสหรัฐฯ
• ไม่ได้ระงับการแลกคืนในช่วงวิกฤตธนาคารปี 2023 (แม้ว่าจะหลุดมูลค่าเทียบเท่าไปชั่วขณะ)

จุดอ่อน:

• ความเสี่ยงจากการกระจุกตัว — พึ่งพาระบบธนาคารของสหรัฐฯ อย่างมาก ในช่วงที่ SVB ล่มสลายในเดือนมีนาคม 2023 USDC หลุดมูลค่าเทียบเท่าไปที่ประมาณ 0.88 ดอลลาร์ชั่วขณะเมื่อสินทรัพย์สำรองประมาณ 3.3 พันล้านดอลลาร์ติดอยู่ที่ Silicon Valley Bank
• สภาพคล่องน้อยกว่าบน BSC โดยเฉพาะ — การซื้อขาย USDC ส่วนใหญ่เกิดขึ้นบน Ethereum
• มูลค่าตลาดที่เล็กกว่าหมายถึงความคลาดเคลื่อนที่มากขึ้นในการแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่
• อยู่ภายใต้ระบอบการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ — Circle สามารถอายัดโทเค็นในบางที่อยู่ได้

คำตัดสิน: USDC เป็นทางเลือกที่ปลอดภัยกว่าสำหรับผู้ใช้ที่ให้ความสำคัญกับความโปร่งใสและความชัดเจนด้านกฎระเบียบของสหรัฐฯ แต่เหตุการณ์ SVB แสดงให้เห็นว่า “ได้รับการกำกับดูแลและโปร่งใส” ไม่ได้หมายความว่า “ปราศจากความเสี่ยง”

BUSD (Binance USD) — เลิกใช้แล้ว แต่คุณอาจยังถืออยู่บ้าง

BUSD เป็น Stablecoin ของ Binance ซึ่งออกโดย Paxos ภายใต้การกำกับดูแลของกรมบริการทางการเงินแห่งรัฐนิวยอร์ก เป็นที่นิยมบน BSC เนื่องจากเป็น Stablecoin ที่ให้ความรู้สึกเหมือนเป็นของเชนนั้น

เกิดอะไรขึ้น:

• กุมภาพันธ์ 2023: NYDFS สั่งให้ Paxos หยุดออก BUSD ใหม่
• Paxos ยืนยันว่าจะไม่ออกโทเค็นใหม่แต่จะยังคงแลกคืนได้
• อุปทานลดลงตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา
• BUSD ที่มีอยู่ยังคงแลกคืนได้ แต่ระยะเวลาการใช้งานจริงมีจำกัด

หากคุณถือ BUSD:

• ยังคงแลกคืนเป็น USD ได้ผ่าน Paxos
• ยังคงทำงานเป็น Stablecoin บน BSC
• แต่เมื่อเวลาผ่านไป สภาพคล่องจะลดลง — หมายถึงความคลาดเคลื่อนในการแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่จะเพิ่มขึ้น
• คำแนะนำที่ใช้งานได้จริง: แปลง BUSD เป็น USDT หรือ USDC ในช่วงที่ความคลาดเคลื่อนต่ำ โดยเร็วที่สุด

คำตัดสิน: BUSD เป็นสินทรัพย์ที่กำลังจะหมดอายุ อย่าเลือกที่จะถือมัน หากคุณมี ให้วางแผนการย้าย

มุมมองของ TurboLoop

TurboLoop ดำเนินการพูลสภาพคล่อง USDC/USDT เราเลือกคู่คู่นี้เพราะ:

1. USDT เป็นราชาแห่งปริมาณการซื้อขายบน BSC หากไม่มี USDT พูลจะมีการใช้งานต่ำ
2. USDC ให้คู่ค้าที่มีความน่าเชื่อถือสูงกว่า การจับคู่ทั้งสองหมายความว่า LP สามารถถือ USDC ที่ปลอดภัยกว่าในขณะที่ยังคงได้รับประโยชน์จากปริมาณการซื้อขายของ USDT
3. BUSD ถูกยกเว้นก่อนที่จะเลิกใช้; เราไม่ต้องการให้พูลกระจุกตัวอยู่ในสินทรัพย์ผู้ออกรายเดียว

สำหรับผู้ใช้ TurboLoop คำแนะนำของเรา:

• สำหรับการฝาก: ทั้ง USDT หรือ USDC ก็ใช้ได้ โปรโตคอลถือว่าทั้งสองเทียบเท่ากันสำหรับการคำนวณผลตอบแทน
• สำหรับการถือครองระยะยาว: USDC มีโปรไฟล์ความโปร่งใสที่แข็งแกร่งกว่าเล็กน้อย; USDT มีสภาพคล่องที่แข็งแกร่งกว่าเล็กน้อย
• การกระจายความเสี่ยงใน Stablecoin ไม่จำเป็นสำหรับพอร์ตโฟลิโอขนาดเล็ก หากเกิน 50,000 ดอลลาร์ การแบ่งระหว่าง USDT และ USDC จะช่วยลดความเสี่ยงจากผู้ออกรายเดียว

วิธีตรวจสอบสัญญา Stablecoin ของคุณ

Stablecoin บน BSC เป็นโทเค็นที่เทียบเท่า ERC-20 (โทเค็น BEP-20) คุณสามารถตรวจสอบได้ที่ BscScan:

USDT บน BSC: สัญญา 0x55d398326f99059fF775485246999027B3197955

USDC บน BSC: สัญญา 0x8AC76a51cc950d9822D68b83fE1Ad97B32Cd580d

คัดลอกที่อยู่สัญญาจากแหล่งที่ตรวจสอบแล้วเสมอ (เว็บไซต์ทางการของ Tether หรือ Circle หรือป้ายกำกับทางการของ BscScan) ก่อนส่งโทเค็น การหลอกลวงทั่วไปคือการโฆษณาสัญญา Stablecoin ปลอมที่ดูเหมือนกันแต่จะดูดเงินออกจากกระเป๋าเงินที่อนุมัติมัน

สามความเสี่ยงที่ Stablecoin “ปลอดภัย” ก็มี

ไม่ว่าคุณจะเลือก Stablecoin ตัวใดก็ตาม ยังคงมีความเสี่ยงสามประการ:

1. การล้มละลายของผู้ออก — หาก Tether หรือ Circle ล้มละลาย มูลค่าเทียบเท่าของโทเค็นอาจพังทลายอย่างรุนแรง นี่เป็นเรื่องที่หายากแต่ก็ไม่ใช่เรื่องที่ไม่เคยเกิดขึ้น (Terra/UST ล่มสลายทั้งหมดในปี 2022 — แม้ว่านั่นจะเป็น Stablecoin แบบอัลกอริทึม ไม่ใช่แบบหนุนด้วยสินทรัพย์)

2. การดำเนินการด้านกฎระเบียบ — หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ อาจอายัดสินทรัพย์สำรองของผู้ออกตามทฤษฎี หรือบังคับให้ระงับการแลกคืน โครงสร้างพื้นฐานมีอยู่แล้ว

3. ความเสี่ยงจากการเชื่อมต่อ (Bridging risk) — USDT บน BSC เป็นเวอร์ชันที่เชื่อมต่อของ USDT ตามเทคนิค หากการเชื่อมต่อระหว่าง BSC และแหล่งที่มาของ USDT หลักล้มเหลว เวอร์ชัน BSC อาจหลุดมูลค่าเทียบเท่าได้แม้ว่า Tether จะยังคงปกติ นี่ไม่เคยเกิดขึ้นจริงแต่เป็นไปได้ตามทฤษฎี

การป้องกันทั้งสาม: อย่าเก็บความมั่งคั่ง ทั้งหมด ของคุณไว้ใน Stablecoin ใช้มันสำหรับตำแหน่งที่สร้างผลตอบแทนที่สมเหตุสมผลกับความเสี่ยง; เก็บส่วนหนึ่งของความมั่งคั่งระยะยาวไว้ในสินทรัพย์ที่ไม่สัมพันธ์กันอย่างแท้จริง

ประเด็นสำคัญ

• USDT — สภาพคล่องสูงสุด โปร่งใสน้อยกว่าเล็กน้อย เป็นค่าเริ่มต้นที่ใช้งานได้จริง
• USDC — โปร่งใสกว่า หนุนด้วยเงินสดเต็มจำนวน สภาพคล่องน้อยกว่าบน BSC หลุดมูลค่าเทียบเท่าไปชั่วขณะในเดือนมีนาคม 2023
• BUSD — สินทรัพย์ที่กำลังจะหมดอายุ หากคุณมี ให้ย้ายออก
• TurboLoop ยอมรับทั้ง USDT และ USDC; โปรโตคอลถือว่าทั้งสองเทียบเท่ากัน
• ทั้งสามเป็นสินทรัพย์แบบผู้ถือ — ตรวจสอบที่อยู่สัญญาก่อนส่งโทเค็น
• ไม่มี Stablecoin ใดที่ “ปราศจากความเสี่ยง” อย่างแท้จริง; การกระจายความเสี่ยงและการกำหนดขนาดตำแหน่งยังคงสำคัญ

Stablecoin เป็นรากฐานของ DeFi การรู้ว่าอะไรหนุน Stablecoin ที่คุณถืออยู่คือรากฐานของการใช้ DeFi อย่างปลอดภัย