CeFi의 진정한 비용: TurboLoop의 온체인 대안에 대한 FTX 이후 감사

2022년 11월, FTX가 붕괴되었습니다. 8백만 고객 계정, 80억 달러의 고객 자금이 사라졌으며, Sam Bankman-Fried는 연방 교도소에 수감되었습니다. 업계 전반에서는 "모든 것이 변할 것입니다" 및 "다시는 중앙화된 거래소에 자산 보관을 맡기지 않을 것입니다"와 같은 다짐이 쏟아져 나왔습니다.

3년이 지난 지금, 그 사용자들 대부분은 Binance, Coinbase, Kraken, OKX로 돌아갔습니다. 교훈은 제대로 새겨지지 않았습니다. 그 이유는 사용자들이 잊었기 때문이 아니라, 비수탁형 대안이 실질적인 대체재가 될 만큼 충분히 성숙하지 못했기 때문입니다. 마찰이 너무 컸습니다.

이제 상황이 바뀌었습니다. 여기 CeFi가 실제로 귀하에게 어떤 비용을 발생시키는지에 대한 솔직한 분석과, 온체인 대안(예: TurboLoop)이 실제로 무엇을 제공하는지 설명해 드립니다.

CeFi의 약속

CeFi의 제안은 표면적으로 합리적입니다:

• 쉬운 온보딩. 5분 안에 신용카드로 암호화폐를 구매할 수 있습니다.
• 익숙한 UX. 주식 거래 앱처럼 보이고 은행처럼 느껴집니다.
• 고객 지원. 문제가 발생하면 담당자가 응대합니다.
• 다양한 기능. 현물, 마진, 선물, 스테이킹, 만기 시 원금 + 수익 지급, 대출 등 모든 것을 한곳에서 이용할 수 있습니다.
• 보험. "저희는 보험 기금 / FDIC 동등 / 준비금 증명을 보유하고 있습니다."

신규 사용자에게 이러한 시스템은 진입 장벽을 낮춰줍니다. 이는 실질적인 가치입니다.

CeFi의 실제 비용 (FTX 사례)

FTX가 붕괴되었을 때, 고객들은 약관의 세부 내용을 알게 되었습니다:

• 귀하의 암호화폐는 귀하의 소유가 아닙니다. 거래소에 "예치"할 때, 귀하는 수탁권을 포기하는 것입니다. 거래소는 귀하에게 암호화폐를 빚지고 있습니다. 귀하는 무담보 채권자입니다.
• 재담보 제공은 기본입니다. 귀하의 "예치금"은 대출되거나, 레버리지에 사용되거나, 자체 거래에 사용됩니다. 귀하의 잔액을 실제로 뒷받침하는 비율이 얼마인지 알 수 없습니다.
• 준비금 증명은 보여주기식입니다. FTX의 준비금 증명 감사는 붕괴 며칠 전 지급 능력을 보여주었습니다. 감사는 기술적으로는 정확했지만 운영상으로는 무의미했습니다.
• 보험 기금은 손실의 일부만 보장합니다. 거래소 자체가 파산할 경우, 보험 풀은 채권자들이 가장 먼저 다투는 대상이 됩니다.
• 지역 제한으로 자금이 묶일 수 있습니다. 바하마 외 지역의 많은 FTX 사용자들은 추가적인 법적 복잡성을 겪었습니다.

총 비용은 단순히 손실된 자금만이 아니었습니다. 3년간의 법적 절차, 자산 추적 노력, 소액의 부분 회수, 파산 절차 중 자본이 동결된 기회비용 등이 포함됩니다.

FTX 이후 발생하지 않은 합의

Celsius (2022년 6월), Voyager (2022년 7월), 그리고 FTX (2022년 11월) 사태 이후, 업계 전반의 반응은 대규모 자체 수탁 및 비수탁형 프로토콜로의 전환이었어야 합니다.

실제로 일어난 일은 CEX 거래량의 6개월간 하락 후, 다시 이전 수준으로 돌아온 것입니다. 2023년 중반까지 Binance는 미국 시장 철수 후 대부분을 회복했고, Coinbase는 규제된 미국 시장 지배력을 강화했으며, OKX는 신흥 시장 성장을 포착했습니다. 교훈은 정교한 사용자들에게는 전달되었지만, 일반 소매 사용자들에게는 잊혀졌습니다.

구조적인 이유는 비수탁형 DeFi가 여전히 사용하기 어려웠기 때문입니다. 지갑 연결, 거래 서명, 가스 이해, 시드 문구 관리 등은 비기술적인 사용자들에게는 아직 해결되지 않은 문제였습니다.

2022년과 현재 사이에 바뀐 점

평균적인 사용자들이 눈치채지 못한 몇 가지 구체적인 개선 사항이 있었습니다:

• 지갑 UX의 성숙. Trust Wallet, MetaMask Mobile, Rabby, Phantom 등 모두 2022년보다 훨씬 더 사용하기 편리해졌습니다. 자동 네트워크 전환, 지갑 내 스왑, 하드웨어 지갑 통합 기능이 제공됩니다.
• 프로토콜 내 온램프. TurboLoop와 같은 프로토콜은 이제 내장된 법정화폐-암호화폐 전환(Turbo Buy) 기능을 제공하여 사용자들이 중앙화된 거래소를 거칠 필요가 없습니다.
• 스마트 계약 감사 성숙. 감사되고 권한이 포기된(renounced) 계약은 이제 진지한 DeFi 프로젝트의 표준적인 기대 사항이며, "있으면 좋은 것"이 아닙니다.
• 교육 콘텐츠. YouTube 튜토리얼, 커뮤니티 Telegram 그룹, 다국어 지원을 통해 비기술적인 사용자들을 위한 전체 온보딩 과정을 지원합니다.
• 하드웨어 지갑 사용의 보편화. Ledger + Trezor는 이제 주요 전자제품 소매점(BestBuy, Amazon, 독일의 MediaMarkt)에서 판매됩니다. 하드웨어 지갑 보호는 더 이상 "암호화폐 파워 유저"만의 전유물이 아닙니다.

이러한 각 요소는 마찰을 줄이는 데 기여합니다. 총체적으로, 비수탁형 경로는 3년 전에는 어려움을 느꼈을 사용자들에게도 이제 실행 가능합니다.

온체인 대안이 실제로 제공하는 것

5천 달러에서 5만 달러 상당의 스테이블코인 만기 시 원금 + 수익 지급 포지션을 보유한 사용자에게 온체인 대안(예: TurboLoop)은 다음을 제공합니다:

• 귀하가 통제하는 수탁. 귀하의 자금은 귀하만이 키를 보유한 지갑에 보관됩니다. 스마트 계약은 규정 준수 팀의 재량이 아닌 귀하의 서명에 응답합니다.
• 상대방 위험 없음. 권한이 포기된 계약은 귀하의 예치금을 재담보로 제공할 수 없습니다. 잘못된 거래로 인해 고갈될 수 있는 거래소 재무부가 없습니다.
• 실시간으로 검증 가능한 지급 능력. 계약 내 모든 달러는 BscScan에서 확인할 수 있습니다. 준비금 증명이라는 보여주기식 절차 없이, 귀하가 직접 즉시 계산을 확인할 수 있습니다.
• 지역 차별 없음. 스마트 계약은 귀하가 나이지리아, 인도네시아, 인도 또는 독일에 있는지 알지 못합니다. 귀하의 지갑 서명에 균일하게 응답합니다.
• 출금 제한 없음. 가스 비용과 블록 확인 시간을 제외하고, 귀하의 자금은 원할 때마다 접근 가능합니다.

솔직한 장단점:

• 시드 문구는 귀하의 책임입니다. 분실하면 접근 권한을 잃게 됩니다. 이를 복구할 수 있는 지원 팀은 없습니다.
• 악성 계약을 승인하지 않는 것은 귀하의 책임입니다. 피싱 dApp은 여전히 실제 위험 요소입니다.
• 세금 기록은 직접 관리해야 합니다. 1099 / Jahresreport / Form 26AS가 자동으로 생성되지 않습니다.
• 고객 지원은 기업 주도가 아닌 커뮤니티 주도입니다. 더 빠르고 종종 더 정직하지만, 서비스 수준 협약(SLA)은 없습니다.

이것들은 실제 비용입니다. 하지만 완전한 수탁 위험의 비용보다는 작습니다.

실질적인 마이그레이션 경로

CeFi에서 온체인으로 전환하는 사용자를 위한 조언:

• 스테이블코인으로 시작하십시오. 아직 거래 포지션을 마이그레이션하지 마십시오. 이는 CEX에서 관리하는 것이 실제로 더 쉽습니다. 먼저 스테이블코인 보유 자산을 옮기십시오.
• 처음 6개월 동안은 CeFi에 30%를 유지하십시오. 수탁 모델 전반에 걸친 분산은 상관 관계가 있는 실패 위험을 줄여줍니다. 학습할 여유가 있는 만큼 자체 수탁로 인출하십시오.
• 하나의 체인과 하나의 지갑을 선택하십시오. 4개의 체인에 걸쳐 5개의 지갑을 사용하려고 하지 마십시오. 확신이 생길 때까지 BSC + Trust Wallet 또는 Ethereum + MetaMask를 사용하십시오.
• 5천 달러 이상의 포지션에는 하드웨어 지갑을 사용하십시오. 비용은 약 80달러입니다. 위험 감소 효과는 그만한 가치가 있습니다.
• 세금 상황을 미리 기록하십시오. 스프레드시트, 날짜별 거래 내역, 주소, 금액 등을 기록하십시오. 신고 시점에 재구성하려고 하지 마십시오.

6-12개월의 연습 후, 온체인 방식은 일반적으로 기본이 되고 CeFi는 보조적인 역할(현물 전환에 사용되며, 수탁에는 사용되지 않음)을 하게 됩니다.

더 깊은 의미

FTX는 단일 악의적 행위자의 사건이 아니었습니다. 이는 시스템 설계의 실패였습니다. 중앙화된 수탁은 단일 관할권 내에서 단일 관리 팀이 운영하는 단일 법인에 위험을 집중시킵니다. 해당 법인이 실패하면, 연결된 모든 것이 연쇄적으로 영향을 받습니다.

탈중앙화된 수탁 — 귀하의 시드 문구, 귀하의 지갑, 귀하의 서명, 귀하의 검증 가능한 스마트 계약 —은 수백만 개의 개별 결정에 걸쳐 위험을 분산시킵니다. 일부 사용자는 시드 문구를 분실하고, 일부는 피싱을 당하며, 일부는 잘못된 승인을 합니다. 그러나 상관 관계가 있는 대규모 실패의 시스템적 위험은 CEX와 비교할 때 극적으로 낮습니다.

이것은 "모두가 온체인으로 가야 한다"는 처방이 아닙니다. CeFi는 합법적인 용도가 있습니다. 그러나 수탁 위험이 FTX에만 국한된 문제가 아니라 CeFi의 구조적 문제라는 FTX 이후의 가식은 2022년에 사라졌어야 했고, 지금도 사라져야 합니다.

주요 요점

• FTX는 일회성 사건이 아니었습니다. 이는 모든 중앙화된 수탁의 구조적 위험을 드러냈습니다 (Celsius, Voyager, BlockFi가 이 패턴을 확인시켜 주었습니다).
• 3년이 지난 지금, 대부분의 사용자들은 비수탁형 UX가 성숙하지 않았기 때문에 CEX로 돌아갔습니다. 이제 상황이 바뀌었습니다.
• 온체인 수탁은 시드 문구 책임 + 피싱 노출 + DIY 세금 기록이라는 비용을 대가로 상대방 위험 + 재담보 제공 + 지역 차별 + 출금 제한을 제거합니다.
• 솔직한 장단점은 존재하지만, 5천 달러 이상을 보유한 사용자에게는 완전한 수탁 노출보다 작습니다.
• 실질적인 마이그레이션: 스테이블코인으로 시작하고, 분산을 위해 CeFi에 30%를 유지하며, 하나의 체인 + 지갑을 선택하고, 5천 달러 이상에는 하드웨어 지갑을 사용하십시오.
• FTX 이후 실현되지 않은 합의: 수탁 아키텍처는 실패하는 특정 거래소보다 더 중요합니다.

온체인 대안은 2022년에는 비실용적이라고 생각했을 사용자들에게도 이제 실행 가능합니다. 마찰이 충분히 줄어들어 구조적 이점이 중요해지기 시작했습니다. CeFi는 여전히 유용합니다. 하지만 올바른 용도로만 사용해야 합니다. 수탁은 그중 하나가 아닙니다.